农产品 利好驱动有限 预计短期内郑棉仍呈宽幅震荡走势

  豆油：美豆丰产的预期逐渐转为现实，后期市场关注的焦点将会转向美豆收割、出口方面和南美大豆的种植。近期巴西大豆产期天气或导致播种延迟，利好美豆期货。国内大豆大量到港，油厂压榨和开机高位，库存保持高位，国内豆油供应宽松。需求端，国庆油脂提货需求较为旺盛但也接近尾声。短期豆油跟随菜棕走势，震荡偏强。

  棕榈油：马来西亚异常天气或导致棕榈油产量下降，市场情绪推动马棕走强。供应端，MPOB8月供需报告数据显示，8月马棕产量为189万吨，出口为152万吨，基本符合市场预期，库存环比增长7.34%至188万吨，报告总体偏中性，对市场影响有限。印尼计划从2025年1月1日起，将实施B40计划，并宣称正在测试B50，这将导致棕榈油的出口量下降，某些特定的程度减少东南亚地区棕榈油总供给量，市场普遍预期未来棕榈油生柴用量大增，引领油脂市场出现上涨。需求端，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合看来，棕榈油供需走向宽松。中长期，产地棕榈油增产存在没有到达预期的可能，但也需重视市场对印尼生柴的预期变化。

  隔夜美豆收涨；巴西自然灾害监测中心称超一千个城市严重干旱，大豆主产区马托格罗索州旱情较重，不过此前天气预报下周大豆产区有阵雨；指标11月开盘1042，最高1054.5，最低1031.25，收盘1053.25，涨1.01%；国内夜盘豆粕低开高走收涨；空头大举平仓推动；另外围美豆突破60日均线%；菜粕低开高走延续平台震荡；大豆豆粕反弹且远期进口菜籽供应不确定支持；主力1月开盘2500，最高2547，最低2497，最新2542，跌0.02%；菜油低开高走上涨刷新近期高点；棕榈油强劲创新高带动；不过考虑到加拿大结转库存庞大且本年度产量增加，上涨实质利多不足；主力1月开盘9209，最高9394，最低9183，最新9357，涨0.88%；操作使用建议:两粕菜油偏多。

  本周东北国产豆现货价格稳中趋弱，9月市场供应以中储拍卖为主，中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但拍卖成交率下降，市场供需维持宽松，拍卖成交量价齐跌，东北新豆零星上市，新豆价格低于陈豆价格，下游需方采购态度趋于谨慎。受巴西干旱导致大豆养殖进度缓慢的利多影响，隔夜外盘期价继续高位盘整，豆一期价重回跌势，昨日主力2501合约收盘至4137，持仓近降远增。现货方面，7月开始调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次显著增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，近期现货价格偏弱运行，随着新豆逐步上市，供应压力逐步加大，短期外盘上涨带动豆一期价企稳，中期基本面维持偏空格局，建议投资的人维持逢高空远月的操作思路。

  本周产地现货价格稳中偏弱，春米集中上量告一段落，供应压力暂时减轻，但需求同步走弱，新米收购价格持续小幅下调，产地价格持续下跌100-200元/吨，后期新米上市量将逐步增加，现货价格料持续承压，中秋节前海关公告允许尼日利亚、马拉维花生进口，本周公告允许乍得花生进口，非洲进口来源国增加，后期进口供应增加的预期强烈，导致市场情绪更加悲观。尽管现货价格持续下跌，但在宏观面利好和相关油粕价格持续上涨的带动下，本周期价震荡反弹，昨日主力pk2411冲高回落，减仓下行，收盘至7946。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮新米上市逐步增加，东北地区通货陈米报价维持弱势稳定。新米上市量渐增，价格跌幅大于陈米，新陈价差缩小。7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，油厂收购结束，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求基本结束，需求明显低于预期。近期花生粕价格稳定，花生油价格出现小幅上涨，花生油厂理论榨利维持深度亏损状态，油用需求料受到抑制。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，以及东北降水过度或造成减产，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货价格季节性下跌启动，加之进口来源国增加，后期供应压力持续增加，市场信心不足，建议投资的人逢高沽空远月。

  现货价格续跌，期货偏弱，深加工企业继续降价，市场情绪十分悲观。华北收割上市，东北收割临近，产区多平产。麦玉价差拉开，替代不足；政策稻谷拍卖成交不佳。8月玉米进口极低，预计四季度谷物进口大减。总体供应压力或小于去年。美农调高美玉米单产和产量，但全球玉米产量和库存调减。美联储开启降息周期提振大宗商品的价值，美玉米企稳。国内需求端生猪价格回落，养殖盈利仍高，生猪存栏回升；蛋鸡盈利增加，存栏高；肉鸡亏损扩大；饲料生产增加，需求向好。深加工企业检修后复产，开机率回升，需求刚性。玉米走势偏弱。

  宏观方面多重利好，整体大宗整体氛围偏强。郑棉主力今日高开高走，减仓上行，全天涨85元/吨后日K线报收带上长影线的小阴线，交投活跃。近日籽棉收购价格重心逐步上升，收购价在6.2-6.3元/公斤左右，不过收购量较小，价格代表性不强。下游棉价偏强带动下略有好转，纺企开机仍有上升，产成品库存略有下降，不过旺季特征不浓，利好驱动有限。预计短期内郑棉仍呈宽幅震荡走势，不排除仍有回落压力，关注宏观及新棉。

  期货端：11月合约收盘16880，跌435；1月合约收盘15840，跌90；3月合约收盘14535，跌20。现货端：全国22省市生猪均价18.19元/kg，涨0.18元/kg，其中辽宁17.85元/kg，河南18.18元/kg，四川18.25元/kg，广东19.08元/kg；全国日均屠宰量147882头；环比增3.87%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水1300元/吨。

  农业农村部多个方面数据显示8月份全国中大猪存栏环比增幅1.8%，对应十月份生猪出栏将继续增量，节前集团场和散户出栏均较积极，屠企整体收购顺畅，猪价存下行压力，本周现货跌至18元/公斤附近时山东、四川和东北等地二育入场积极性有所提升，但暂不能对价格形成有效拉力，盘面大幅下挫反映市场悲观情绪增长，但就出栏水平和体重看近月无过剩迹象，节前更建议关注超跌带来的阶段性做多机会。

  期货端：11月合约收盘3976，涨90；12月合约收盘3870，跌8；1月合约收盘3856，涨304。现货端：9月25日全国现货蛋价稳中有涨，其中主产区现货均价4.68元/斤，涨0.04元/斤；销区均价4.91元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计6辆；广东地区合计到车68辆；全国淘汰鸡平均价格6.63元/斤;基差方面，主力1月合约对山东地区贴水644元/500kg。

  农村部重点监测的28种蔬菜均价6.37元/公斤，逼近历史极值，短缺是菜价上涨主因，且因台风和高温影响，秋菜批量上市或延后至10月中上旬，当下鸡蛋替代效应仍在；供应端天气转凉后产蛋率和蛋重回升，叠加存栏增加使得市场供应能力较强，贸易商恐跌心理使得拿货偏谨慎，不过短期各环节余货不多，市场走货也相对顺畅，节前跌幅或受限，中期仍维持偏空观点。

  隔夜ICE原糖期价持续上涨，近期外盘涨幅巨大，近月有多头挤仓迹象，导致进口成本大幅度的增加。巴西8月下半月产量继续同比下降6%，巴西9月野火导致甘蔗减产面积逐步扩大，市场对明年一季度白糖供需缺口存在担忧。今日郑糖期价继续跟随外盘反弹，主力2501收盘至5921。国内方面，近期国内南方产区现货价格出现小幅上涨，北方加工糖与广西糖的价差扩大至100元/吨以上，说明进口原糖供应压力减轻。今年北方甜菜种植培养面积大幅度的增加，10月甜菜糖上市后，国内供应将更加充足，利空2501合约。近期外盘期价大幅反弹，受巴西火灾导致甘蔗减产提振。国内方面，三季度食糖进口量大幅度的增加基本得到落实，国内供应压力较为显著，进口方面，海关多个方面数据显示，8月食糖进口量为77万吨，继续同比环比大幅度的增加。8月国内购销数据理想，近期外盘大面积上涨，进口成本上升，近期国内现货价格表现偏弱，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。加工糖价格与广西糖价格差扩大，加工糖销售压力减轻，国内进口压力短期缓解，外盘上涨带动进口成本大幅度上升，国内期价走势明显偏弱，内弱外强下操作难度加大，建议投资的人不追涨杀跌，逢低波段买入操作思路，或买远卖近反套套利。